A股“羊群效应”大降 专家称为养老金入市提供有利条件

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我们的记者孙华

据悉，陕西省近日正式与全国社保基金理事会签订委托投资合同，处于全国基本养老保险基金委托投资运作的前列。然而，具体数据并未披露。

今年以来，广西400亿元基本养老保险基金委托投资合同已经签订，基本养老金开始集中托管。最近，北京还正式与全国社会保障基金委员会签订了合同。因此，三个省市与全国社会保障基金理事会签订了合同。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》采访时表示，“这表明，地方基本养老保险基金有很强的集中投资托管意愿。”虽然最初的委托很小，但可能会有更多省份效仿。”

董登新认为，地方委托投资的规模和积极性主要取决于两个因素:一是全省基本养老保险基金平衡的一般规律；二是基本养老保险费减免的总范围。例如，广东省和浙江省的基本养老保险企业缴费率仅为14%，而其他省份的缴费率为20%或19%。没有大量劳动力的持续流入，广东和浙江表面上有大量的资金结余，但投资安排可能有些保守。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)首席策略师王军认为，微观市场风格的转变为养老金进入市场提供了条件。2016年，以保险基金为代表的绝对收益权的上升，使得市场风格的变化和投资者结构的变化与金融监管的升级相结合。回顾2016年a股的微观市场风格，发现市场运行的最大特点是指数波动保持在历史低位，股市估值与基本面趋同。事实上，a股微观市场风格的变化与投资者结构的变化密切相关。随着散户和公共基金的影响力被低杠杆的绝对回报投资者所取代，以公开发行和自然人投资者为主导的市场格局正在逐步改变。

“具体到2016年的操作特征，高波动、高成交量和散户特征(羊群效应)的时代已经结束，市场已经转向低波动、低成交量和缓慢攀升的特征。”王军认为，就风格偏好而言，可以看出，2016年以来该指数的上涨是基于市场风格向蓝筹股、价值股等低风险偏好品种的转移。综上所述，2016年以来投资者结构的变化深刻反映在a股的微观市场风格上，同时也为养老金等长期基金进入市场创造了微观市场基础。

来源：荆州新闻