豆粕期权规则贴近市场习惯

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市场期待已久的豆粕期权已经上市。在庞大的合同规则中，每一个细节都融入了设计师的综合思维和对市场的充分展示。大商会交易部相关负责人在接受记者采访时表示，豆粕期权合约的设计遵循稳健性、可操作性和一致性的原则，充分借鉴国外期权市场的发展经验和理论研究，并结合我国目前市场的实际情况，尽可能贴近市场参与者的使用习惯，更适合我国期货市场的发展现状，更好地发挥期权为农业经济服务的作用。

大商学院豆粕期权合约和规则的设计遵循三个原则:一是稳定性原则，即严格控制各项业务安排中的风险，在上市初期留出空进行严格管理；二是可操作性原则，对交易、行权、结算和风险管理的所有业务环节都有明确的要求。同时，规则的设计尽可能简单易懂，方便期货公司和客户的具体操作；第三，一致性原则。期货期权是衍生自基础期货的工具。在设计期权合约规则时，期货交易惯例被许多企业所借鉴。在充分反映期权特征的基础上，尽可能接近现有的期货规则，以利于市场理解和接受。

该负责人表示，大商所将商品期货合约视为期权的标的，但不选择商品现货作为期权的标的。主要考虑的是，与现货相比，商品期货更公平、更容易获得；第二，商品期货合约是一种标准化的合约，它比商品现货具有更好的稳定性和便利性。期货期权行权后，通过平仓期货可以避免现货交割环节，操作方便；第三，商品期货采用融资融券交易，市场准入方便，流动性高，监管手段成熟，反操纵能力强。从国际经验来看，国外商品期权的目标一般是期货。例如，芝加哥商品交易所上市的所有商品期权都是期货期权合约。

在行权方式的选择上，负责人表示，DCC将豆粕期权的行权方式设计为美式期权，即买方可以在合同到期日及其之前的任何交易日行使权利，主要考虑美式期权相对灵活方便，可以分散集中行权的市场风险，具有较高的定价效率。

关于合约月份的设计，该负责人表示，为了充分发挥期权产品的套期保值功能，豆粕期权的合约月份与豆粕期货一致。主要认为每个期货合约都有套期保值和策略组合的期权合约，可以充分发挥期权在基础产品价格发现和风险规避中的作用。

他说，在交易系统方面，大型交易所的期权交易采用与期货市场相同的一户一码制度和匹配原则。采用集中交易模式，按照与基础期货市场一致的“价格优先、时间优先”的原则进行匹配。

在期权风控制度的设计上，负责人介绍了期权风控制管理与期货一脉相承，还包括保证金、仓位限制、价格限制、强制平仓和大规模报告等风控制度。在上市期权的初始阶段，将采用从卖方总头寸中收取保证金的传统模式作为起点和过渡，这更有利于防范市场风险。与此同时，DCC正积极研究期权组合的保证金优惠方法，以降低市场交易成本。

此外，为了防范期权市场的流动性风险，大企业协会还借鉴国际经验引入做市商制度；为了保护投资者的合法权益，引导市场理性投资，建立了投资者适格制度。

来源：荆州新闻