靠融资驱动的优信集团 接下来该讲怎样的故事

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2017年1月，二手车电子商务公司心有集团宣布完成融资5亿美元，使得备受关注的二手车行业更加引人注目。成立于2011年的心有声称要在五年内建立一个完整的二手车产业生态系统。其业务包括心有·帕特、心有二手车、心有金融、心有数据和Chebole平台。这种速度使得许多已经发展了多年的互联网公司难以匹敌。

在繁荣之下，还有另一层含义——在短短的五年时间里，心有已经向资本市场讲述了五个不同的故事(包括失败的c2b业务)，而融资已经达到了令人尴尬的第六轮融资(心有宣布其刚刚达到D轮融资，但其融资bp明确记录其已经达到F轮)。每次你筹集资金，心有都会通过一个新的故事来赢得投资者，将投资者的注意力转移到新的业务上，并相信心有的新业务会有无限的增长空，但现实是，旧业务还没有赢，新业务急需。这让人们不禁要问，心有更像是一家融资驱动型公司，而非真正的商业驱动型公司。

B2b到Chebole，5层楼，新业务难以抵消旧业务增长的放缓

心有从b2b业务开始，但是b2b业务的增长并不令人满意。每一轮的早期估值增长只有20%左右，这让进入心有的投资者非常焦虑。

数据来源:2015年8月心有金融公司

根据心有的英国石油公司提供的数据，2011年成立的心有Pai 2014年的增长率与2013年相比为719%，而2015年与2014年相比仅为89%。当年，中国二手车行业增长率达到55.58%。增长率的急剧下降略高于行业增长率，这自然不能给b2b业务带来更高的估值增长。

在这一点上，心有开始了每一轮新故事融资的常规。可以说，心有的每一个故事都是资本关注的焦点。

1.b2b增长乏力:心有创始人戴昆曾说过，二手车拍卖必须大规模进行才能赚钱。因此，心有拍卖行从成立之初就走上了依靠融资进行大量资本投资的道路，这使得心有超越了10年前成立的车易拍卖行，成为业内第一。然而，事实上，直到2016年初，心有b2b业务未能如戴昆所希望的那样实现盈利。2016年7月，心有派剥离亏损，希望在布森集团的壳下上市，但结果草草收场:“估值过高，主营业务没有实现实际利润，资本市场没有买入。”

2.c2b已死:自2013年年中以来，心有推出了c2b业务，并开始在另一个层面与车易展开竞争。竞争过程极其残酷，甚至会诉诸法庭；虽然被关闭的c2b在戴昆后来的采访中被称为一个毫无价值的业务，但它用6000万美元的融资换来了心有。

3.金融业务危在旦夕:2014年，互联网金融开始受到资本的高度重视，成为新的资本渠道。心有在同一年推出金融业务(当时的消息可以查一下)，重点放在B面；在这个故事之后，心有获得了2亿美元的融资；但不知何故，在最近的宣传中，心有宣称“金融业务将于2015年启动”，而在其对英国石油公司的融资中，它表示“围绕汽车经销商的金融业务将于2016年底启动。”一句话，也许当时的金融只是一个融资的故事，或者这个业务真的不尽如人意，只是一个不愿被提及的过去事件。

4.b2c看不到任何障碍:2015年，心有以b2c的故事敲开了投资者的大门，获得了1.7亿美元的电子轮融资。3月，心有推出b2c二手车电子商务平台“心有二手车”。在积累用户数据之前，它开始通过“支付一半”来开始金融业务。然而，事实上，心有的b2c仍然提供“直通车”等港口付费产品，停留在广告模式，并没有真正控制汽车经销商的管理和车源信息。

5.Chebole模式是虚幻的:2016年底，心有推出了交互式汽车信息聚合平台“Chebole”来切入新车。新闻发布会后一个月，心有宣布完成新一轮5亿美元的融资。心有的内部工作人员向作者透露，更多的钱将用于以切伯乐为入口的新车业务。这项新业务仍处于起步阶段，因此我们不予置评。

不难看出，心有的每一笔融资都在向投资者讲述新的故事，并用新的模式和策略绑架新的投资者。当一个企业发展到一定阶段，它将逐步扩大其业务。形成生态是可以理解的，但前提是要保证每个环节都有一定的规模和体系。然而，心有的方法更像是推倒东墙，填满西墙，用新业务填满旧业务的深坑。

从投资者的角度来看，首先要看的是利润，其次是规模。显然，心有已经深入投资者的内心。一方面，它不断向投资者讲述新的故事:我们已经规划好了财务，我们已经深入到了C端，我们将会盈利...另一方面，它通过新的故事联系创造了一个大规模的平台，从而绑架投资者。

心有的新融资仍在继续。坏账崩溃岌岌可危

一位投资圈人士告诉作者，心有仍在融资。据笔者所知，心有的创始人戴昆目前仅持有约5%的股份，而其他创始人则更少。新融资的不断涌入将不可避免地意味着戴昆和其他创始人的股份将被进一步稀释。心有实际上已经成为一家由资本控制、由职业经理人管理的公司。更重要的是，它刚刚收到5亿美元的融资，但仍在开展新的融资行动。业内人士给出的解释是，心有正在为大量坏账和业务损失做准备。

作为一家成立仅5年多的公司，心有有多达18家关联公司(工商记录可查)，其中8家公司属于心有集团的外商投资企业。消息来源向作者透露了一个例子。心有曾经在b2c平台上买断了高质量的汽车资源，其最初的想法是赚取差价。然而，由于缺乏对汽车来源的判断和数据支持，许多汽车没有售出，导致积压，从而导致了大量的坏账。然而，这些坏账都记录在这些附属公司的账户中。由此可以看出，如果心有美化b2b或b2c业务数据，很有可能利用其他关联公司来“分担压力”。

此外，由于心有没有丰富的金融经验，做个人交易的时间仍然很短；在没有积累丰富数据和经验的情况下，金融界预测心有金融将面临大量坏账，这些坏账将集中在2017年下半年，即在线支付一半产品后的两年。如果没有足够的资本储备，它可能面临非常大的崩溃风险，因此，融资势在必行。

汽车来源数据的伪造被怀疑是一系列欺诈或融资

最近，媒体上的一篇文章“心有二手车的巨大水源是害怕陷入数据欺诈的困境”，引起了业界的关注。本文列举了心有车源诈骗案的全部证据。随后，智虎用户“程序通行证”(Program Pass)通过爬虫代码扫描了心有的汽车来源，结果显示，心有真正的汽车来源只有8万多辆，仅占180万辆广告汽车来源的4%左右。

目前二手车电子商务平台竞争激烈，车源数量是后续交易量和金融普及率的重要基础指标。作为反映平台优势的关键指标之一，它受到资本的重视，因此心有二手车的数据增长压力可能来自于此。

随后，王代言二手车数据欺诈深陷资本游戏的文章深入挖掘了车源欺诈后交易量是如何被欺诈的:例如，2016年11月宣布的b2c月订单为2万。单一，但根据心有向投资者公布的实际汽车来源和转换率，实际交易量仅为4800辆；基于交易量包装数据，金融业务数据也极不合理。2016年，心有金融发出8000多份订单，高于实际车源交易量，金融渗透率被夸大到50%左右。媒体嘲笑其提前实现了2020年中国汽车金融业务的目标。

很难不将数据的各种包装与融资联系起来。毕竟，投资者最关心的是企业的业务数据。

离职员工透露了心有以融资为核心的消息

心有的融资能力不可低估。据心有的一名中层员工称，心有内部成立了一个融资数据团队，负责连接所有融资数据事宜。这位前员工透露，该团队的成员都是心有的老员工，即使是应该参与融资事宜的职位也会因为非老员工而被排除在外。

过度关注财务数据和业务，新员工永远无法触及公司业务的本质，并被排除在外。许多与中层同时加入心有的经理选择在不到一年的时间内离职，这让心有在内部管理中处于尴尬境地。

另一方面，心有依赖巨额融资，并花费大量资金。从心有令人费解的心跳广告可以看出，整个公司流露出一种“大公司”的气质，不再是一种创业风气。在采访中，当中层问及该公司能否长期发展时，心有高管给出的回答是，心有太大了，不能死，因为它绑架了市场上最大、最大的投资者。

无论是在商业上还是在内部，心有都在一定程度上暴露了一些弊端。巴菲特曾经说过:“当潮水退去，我们知道谁在裸泳。”那么，当我们脱下融资的外衣时，真正的心有会写什么样的故事呢？

来源：荆州新闻