国企混改引投资热点:七大领域开花 地方国资灵活作战

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国有企业混合改革加快，新的改革趋势逐步确立。 从腾讯和吉利参与中国铁路总公司第一轮混改，到东航空(600115咨询股份)，新一轮央企基准混改步伐加快，铁路和民航领域成为亮点。

《上海证券报》记者注意到，除了中央企业“七区”混业改革不断深化外，地方国有资产运营也越来越灵活，国有资本进入民营企业的案例越来越多。

此外，在对外开放进一步扩大的背景下，外资参与国有企业混合改革也有望取得新的进展。

铁路民航领域的混业改革加快推进

东航混合物流改革后，东航集团的“混合改革2.0”锁定了上市公司东航空.

东airlines空7月11日，公司计划增加不超过118亿元的a股筹资，并引入均瑶集团及其旗下的吉祥航空公司空(603885诊断股份)，以及中国国有企业结构调整基金；该公司还计划从空吉祥航空公司的h股中筹集35.5亿港元。

有分析指出，东航引进了两个战略投资者，一个来自民间资本和同业，另一个来自国有资本，体现了国有资本和非公有资本的相互融合。

此外，东航和均瑶集团的总部均位于上海，均专注于航空空运输服务，双方的合作条件良好。混合改革后，东航和空吉祥航空将形成以资本为纽带的战略合作关系，释放更多合作成果，包括促进各业务领域的合作、提高运营效率和改善航线网络。

不久前，中国铁路总公司第一份混合改革名单正式登陆。腾讯和吉利控股以43亿元人民币获得中国铁路总公司动车组网络49%的股权，并共同建设和运营动车组wi-fi平台。

分析人士认为，wi-fi运营是铁路运输中具有竞争性业务特征的资产，引入社会资本有利于技术创新，符合资本、技术和市场一体化的基本发展趋势。

这只是加快钢铁改革的开始。

2017年，中国铁路总公司确立了国有铁路企业公司制改革的“三步走”目标，并大力推进。年末，18个铁路局重组为集团公司，公司治理结构基本形成。

在公司制改革的基础上，钢铁公司工作会议透露，2018年将积极推进混合所有制改革，研究专业优势公司和科技型企业混合改革方案的实施，引进优质社会资源。

自2016年启动重点领域混合所有制改革试点以来，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等“七大领域”企业都取得了实质性进展，已有中央企业和部分地方国有企业三批50个试点项目。

国有资产监督管理委员会研究中心副研究员周认为，混合所有制改革不仅仅是调整股权结构，更重要的是解决国有企业的机制和发展问题，引进战略投资者的资源、技术和管理。

对于国有企业来说，混合改革有利于提高经营效率；对于民营企业来说，参与混合改革可以分享国有企业独特的经营资质，实现双赢。

国有资产进入民营企业的案例数量有所增加

现阶段，地方国有资产运营趋于活跃，国有资产参股甚至控股民营企业的案例大幅增加。

《上海证券报》记者注意到，最近，由于股权质押清算的风险，许多民营企业老板转移了控制权，国有企业成为重要的收购方。这类民营企业自有资产质量好、估值低，国有资产接管成本相对较低。

如天海防务(300008，股份咨询)，今年6月，公司实际控制人刘楠计划通过转让股份、委托投票权和提案权等方式，将控股权出售给扬中市政府全资拥有的金融平台扬中金融控制，拓宽融资渠道，缓解刘楠的高质押风险。

扬中金港表示，船舶设计制造和清洁能源是天海国防的两大主业，符合国家产业发展政策，对这些领域未来的发展前景总体持乐观态度。

今年6月，遭遇流动性危机的“敦安体系”也获得了国有资产的支持。

一些分析师认为，一些民营企业由于暂时的流动性困难而寻求转移，但他们的行业前景并不坏，而且他们也有一定的市场地位。国有资产进驻后，预计会盘活资产，这并不排除这些企业在未来仍能产生良好的效益。

除了困难时期，一些经营状况良好的民营企业也愿意与国有资产联手增强实力。

例如，英飞凌(002528)计划募集6亿元人民币，将其引入深圳国有资本投资运营平台——深圳投资控股，成为公司的第三大股东。一些分析师认为，深圳投资控制有限公司对英飞凌的投资应着眼于其多年来在智慧城市、智能交通、智能家居和数字营销业务上的布局和积累。

当然，国有资产有进有退，比如在一些完全竞争的领域引入私人资本。近日，佘德酒业(600702，诊断)的大股东托派佘德集团又开始了混业改革。

四川省射洪县政府持有该公司控股股东托派社德集团30%的股权，计划将其部分国有股权转让给公众。

扩大开放将取得更大进展

另一个不可忽视的趋势是，在未来，在国有企业的混合改革中，外国投资有望取得更大的进展。

上海市政府最近出台了《上海扩大开放100条》，提出了许多开放措施，如加快汽车、飞机和船舶工业的开放，放宽国际航运和船舶管理企业外资持股比例的限制。

国有资产监督管理委员会研究中心副研究员周在接受采访时说，国有企业改革，特别是混合所有制改革，一直积极向各种所有制资本开放。

根据国家以前发布的有关文件，建议积极引进外资参与混合改革。在早期的混合改革实践中，外资也参与其中。

去年8月16日，国务院发布了《关于促进外资增长若干措施的通知》，鼓励外资参与国有企业混合所有制改革。

《通知》明确提出要进一步扩大市场准入和对外开放的范围，包括继续推进特种车辆和新能源汽车制造的对外开放。

周认为，鼓励外商投资参与国有企业的改制和混业改革可能有以下两个主要出发点:

一是扩大资金来源，更好地实现国有企业股权多元化；二是更好地吸收外资优势，促进国有企业治理规范和管理水平的提高。

此外，在世界知名跨国公司的参与下，国有企业的企业形象和国际知名度可以得到一定程度的提升。此外，在未来的合作过程中，可能会通过谈判达成渠道共享协议，这无疑将对国有企业的发展产生积极影响。

延伸阅读

今年上半年，中央企业的收入和利润创下新高

中央企业改革取得了可喜的成果。国务院国有资产监督管理委员会副秘书长彭12日在国务院办公厅新闻发布会上宣布，今年上半年，中央企业收入和利润水平达到历史同期最好水平。

中央企业累计收入13.7万亿元，同比增长10.1%；实现利润总额8877.9亿元，同比增长23%。

利益增长是改革最直观、最显著的结果。与此同时，中央企业在降低杠杆、防范和化解重大风险方面也取得了初步成效。

6月末，中央企业平均资产负债率为66%，同比下降0.3个百分点，同比下降0.5个百分点。

改革需要进一步深化，中央企业重组将出现“新文章”。彭透露，下一步将重点推进企业间的专业整合。

运营效率达到新高

据报道，今年上半年中央企业实现总收入13.7万亿元，同比增长10.1%，增速比一季度提高1.4个百分点；6月份，收入为2.7万亿元，同比增长10.7%。

17家企业收入增长20%以上，43家企业收入增长10%以上。石油、石化、煤炭、电力、机械、钢铁等行业收入增速超过10%，建筑、交通和通信行业收入稳步增长。

效益方面，上半年中央企业实现利润总额8877.9亿元，同比增长23%，增速比一季度加快2.1个百分点；6月份利润为2018.8亿元，同比增长26.4%，为历史单月最高水平。

37家企业效率提高20%以上，58家企业效率提高10%以上。石油、石化、冶金、火电行业效益增速超过30%。

另一个亮点是，上半年，中央企业和工业企业利润总额达到5152.8亿元，同比增长33.9%，比中央企业平均利润增幅高10.9个百分点；工业企业利润增长占中央企业利润增长的78.6%，比一季度增长9.7个百分点。

降低杠杆已经取得了成效

在杠杆率下降方面，截至6月底，中央企业平均资产负债率为66%，比年初下降0.3个百分点，比去年同期下降0.5个百分点。

中央企业资产负债率稳步下降，杠杆率下降取得成效。“目前，中央企业总资产达到55万亿元，资产负债率下降0.1个百分点是一个大幅度的下降。”彭对说:

其中，59家企业的资产负债率较年初有所下降，29家企业下降幅度超过1个百分点。行业方面，通信、军工、航空空运输、机械、建筑、冶金、矿业等行业的资产负债率较年初下降0.5个百分点以上。

在负债率下降的同时，中央企业的债务结构也在不断优化。上半年，中央企业计息负债规模同比增长4.9%，比年初低2.3个百分点，比权益增速低3.9个百分点。

彭说:“中央企业的负债率是66%，其中生息负债约占40%。近年来，生息负债的增长率低于权益的增长率，这是降低杠杆的一个重要结果。”

彭表示，把高负债率企业列为重点管控对象，并重点采取措施。现在，SASAC控制的企业平均负债率同比下降了3.3个百分点。

此外，18家企业积极稳妥推进市场化债转股，签署了约5000亿元的框架协议，目前已落地2000多亿元，也促进了负债率的下降。" SASAC将进一步与相关机构协商，加快相关工作."彭对说:

混合改革也能促进杠杆率的降低。在引进私营企业和各种所有制企业的过程中，实际上引进了资本。更重要的是，混合改革使国有企业的治理结构更加科学，运行机制更加市场化。

专业化重组

中央企业重组的新趋势是什么？

彭透露，在下一步，主要有以下三个方面在推进中央企业的重组和整合:

第一，重点实施国家战略，继续推进集团层面的重组。按照“成熟一户，促进一户”的原则，通过结构调整和整合，加快实施供给侧结构改革，促进产业结构的调整、转型和升级。

二是着力提高中央企业的整体资源效率，进一步推进企业间的专业整合。

彭表示，下一步，国资委要加大工作力度，打破企业界限，推进专业化整合，通过推进无偿划转、有偿收购、设立股份公司等方式，实现资源向优势企业和主营业务企业集中。

第三，注重协同效应，加强重组后的内部整合。

彭表示，国资委将通过加强专项监管和开展重组效果评估，引导和推动重组企业加快类似业务横向整合、产业链上下游纵向整合，加快非主业和非主业剥离。

来源：荆州新闻