净回笼效应显现 资金面告别过度宽松

本篇文章1492字，读完约4分钟

鉴于短期流动性充裕，央行将于本周进行有限的反向回购，预计央行将继续保持不动，在货币市场利率债务降至阶段低点后，空将出现一定的回调。

7月10日，央行公开市场操作继续停止，300亿元人民币的央行反向回购自然回归。鉴于短期流动性充裕，央行将于本周进行有限的反向回购，预计央行将继续保持不动，在货币市场利率债务降至阶段低点后，空将出现一定的回调。

整顿流动性

7月10日，央行的公开市场操作继续停止，300亿元人民币的央行反向回购到期，以实现自然净回报。当日，央行公开市场业务交易公告指出，银行体系流动性总量处于较高水平，可以吸收央行反向回购到期等因素的影响。

自6月25日以来，央行通过减少套期保值或不对到期回购进行套期保值，持续提取流动性。截至目前，除7月9日央行没有公开市场操作，央行的流动性工具也没有到期外，央行实现了零回报、零释放，剩余11个工作日为净回报，累计净回报9000亿元。

目前，央行货币政策取向的微调已得到确认，流动性监管的基调已从“合理稳定”转向“合理充裕”。在这种情况下，央行可能只有一个理由在不久的将来继续提取流动性，即流动性已经超过了“合理充裕”的水平。面对极度宽松的资金，央行选择通过反向回购股票来调整流动性。

自本月初以来，货币市场的流动性一直非常充裕。一方面，季末财政支出增加了流动性，7月初实施的定向RRR减持进一步提高了金融机构的超储水平，使得短期内流动性总量较高；另一方面，监管和评估等各种干扰因素在半年后消退，市场预期相当乐观。上周，银行间市场的隔夜回购利率降至2%以下，回到2016年流动性非常宽松的水平；7天回购利率r007和dr007均降至2.5%甚至更低，而央行的7天反向回购操作利率为2.55%。回购市场利率与央行的批发利率上下颠倒，这在过去一两年从未发生过。这些情况表明，在季度末财政支出和实施有针对性的RRR减排的推动下，短期流动性过于充裕。

流动性趋于趋同

目前，央行何时重启基金运作取决于流动性回报何时合理。

值得一提的是，在央行连续净退出的累积效应下，短期货币市场利率近期停止下降并出现反弹。7月10日，银行间市场债券回购利率普遍上调。在存款机构市场，隔夜回购利率上升34个基点至2.30%，7天回购利率上升近8个基点至2.65%，14天至1个月回购利率上升4个基点至10个基点。

在市净率方面，隔夜市净率也上涨了31.7个基点，至2.308%，7天市净率上涨了5.5个基点，至2.657%。一个月至一年期的Shibor继续下降。交易商昨日表示，市场资金继续宽松，但前期流动性过剩的情况已经改变，各期资金交易价格均在权重附近，减分和融解现象大幅减少。很明显，央行将继续从网上撤出，以避免流动性过剩。

市场人士表示，虽然短期资本利率有所反弹，但仍处于较低水平，目前市场资本仍相对宽松。预计央行将选择保持不动。就到期日而言，本周共有1200亿元人民币的央行反向回购到期，其中00亿元人民币、300亿元人民币、400亿元人民币、300亿元人民币和200亿元人民币分别于周一至周五到期。到期反向回购总额较小，期限分布相对均匀。此外，1885亿元的mlf于周五到期。央行最有可能在未来重启业务的动机可能是mlf到期和月中纳税期干扰。

面对mlf到期，值得关注的是央行将如何运作。另外，7月是一个大的纳税月，企业在月中缴纳的季度所得税对流动性有很大影响。根据今年的纳税申报安排，7月份的纳税申报截止日期为16日，16日及前后两三天将是纳税期对流动性影响最大的时期。因此，如果流动性水平继续趋同，央行可能会在本周下半年重启公开市场操作。

来源：荆州新闻