债转股新规落地 私募迎来新机遇

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6月29日，中国保监会发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》(以下简称《办法》)，明确规定金融资产投资公司可以设立子公司，申请成为私募股权投资基金的管理人，通过设立私募股权投资基金开展债转股业务。

分析师表示，《办法》允许机构设立私募股权投资基金，或者为私募股权行业的发展提供新的机遇。此举不仅将促进债转股业务的顺利发展，也为陷入低谷的私募股权基金行业开辟了新的发展空间。

引入社会基金进行债转股

自1999年试点项目开始以来，在国家政策的支持下，债转股的速度加快了。当时，为了应对大银行的巨额不良贷款和国有企业的不良资产，通过设立金融资产投资公司，将银行与国有企业之间的债权转换为股权，优化了企业的债务结构，从而推动了国有企业再次盈利。

2016年，《关于市场化银行债权转股权的指导意见》出台，强调债转股过程中的市场化和法制化，这不仅有助于降低企业杠杆率，也为一些高负债企业提供了喘息空间。

在国家的大力支持下，债转股虽然取得了快速进展，但仍面临着低着陆率的问题。数据显示，截至2017年底，五大商业银行债转股项目签约金额总计约1.6万亿元，而落地金额仅为约2300亿元。这主要有两个原因:一是银行成本高，缺乏动力；其次，金融资产投资公司筹集资金既困难又昂贵。

第一步是促进债转股的有序实施，并“放松”银行释放资金。最近，中国人民银行宣布，从7月5日起，RRR将有针对性地下调0.5个百分点，鼓励5家大型商业银行和12家股份制商业银行按照市场化定价原则，利用有针对性的RRR下调和市场融资实施债转股项目。这一削减将释放5000亿元，同时煽动同等规模的社会资金的参与。

但是，《办法》的颁布进一步扩大了资金来源，放宽了金融资产投资公司的融资渠道。《办法》明确将私募股权资产、私募股权基金和银行融资纳入融资范围，金融债券发行、债券回购、同业拆借和同业拆借也成为新的融资渠道。

私募股权基金从多个角度进行干预

开辟新的融资渠道

今年年初，国家发展和改革委员会、财政部、国有资产监督管理委员会等7个部委联合下发了《关于实施市场化银行债转股具体政策问题的通知》，提出了10条意见，允许实施机构发起设立私募股权投资基金，开展市场化债转股，并做了具体说明，指出了4种筹资模式来源。第二，银行融资有助于执行机构发起的私募股权投资基金；第三，执行机构的私募股权投资基金与企业合作设立子基金；第四，执行机构与股权投资机构合作设立私募股权投资基金。

《办法》给出了更具体的解释，明确鼓励金融资产投资公司充分利用各种市场化方式和渠道筹集资金，允许金融资产投资公司依法向合格投资者筹集资金，充分利用私募股权管理产品支持债转股的实施，允许金融资产投资公司设立子公司申请成为私募股权投资基金管理人，通过设立私募股权投资基金进行债转股。

具体来说，私人股本公司有几种干预方式。首先，您可以参与资产管理公司的设立，并通过资产管理公司直接参与债转股；第二，在大规模企业债转股的情况下，需要大量的资金来建立一个“附属基金”，成为出资者并获得投资回报；第三，通过发起和管理不良资产基金，资产管理公司转换后的股权可以打包管理，然后提取，赚取管理费和转让收入。此外，私募股权公司拥有丰富的投资经验和退出机制，在债转股过程中也能提出更好的方案。

据业内人士称，这意味着私募股权投资基金有望与银行执行机构、资产管理公司等合作。，充分发挥自身在股权投资方面的专长，在市场化债转股过程中快速成长，同时推动市场化债转股的实施，提高债转股效率。

私募股权基金

或者迎来新的机遇

自去年以来，私募行业已经进入寒冬。根据中国投资研究院的报告，2018年5月，在风险投资/私募股权市场筹集的资金在规模和数量上都大幅下降。筹资规模同比下降90%，数量同比下降76%，环比下降分别为78.94%和44.19%。

根据私募网的统计，今年以来，股票策略私募产品的平均损失为5.95%，而大规模私募产品和小型私募产品的损失最大，50亿元以上的私募平均损失为5.47%，1亿元以下的私募平均损失为6.83%。

从海外经验来看，不良债务处置是一种主要的另类资产投资。世界上许多知名的pe机构，如黑石、阿波罗、橡树园等，多年来都在这个领域深入参与，这在一定程度上可以帮助一些企业从债务压力中解脱出来。

分析师表示，银行实施债转股的项目很多，但普遍缺乏股权投资管理能力，而私募股权机构经验丰富，但面临“无米可煮”的问题。如果私募股权基金能够成功参与债转股项目，无疑将是双方的一剂强心针，也将有助于提高市场资本参与的积极性，推动企业转型升级。

来源：荆州新闻