从数量扩张转向质量提升 新三板市场步入发展新阶段

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记者阮孟云秦晓

经过前几年市场的大幅扩张和发展，今年上半年新三板市场持平，整体回报合理。随着改革政策的深入出台，市场正在向追求高质量发展转变，上市企业通过严格监管和差异化、分层化逐步实现优胜劣汰。

抢滩上市的热潮已经过去，上市公司开始更多地审视自己，选择正确的发展道路。在整体市场估值下降的过程中，优质企业的价值凸显，点燃了上市公司在新三板淘金的热情。

展望下半年，以精细化分层为起点的新三板改革方案正在研究论证中，市场功能将进一步增强，市场将焕发新的活力。

市场加速适者生存

今年上半年，新三板市场整体表现清淡，三板成分股指数下跌20.11%，三板做市商指数下跌14.87%。市场流动性进一步集中在高质量的大盘股企业。

从市场规模来看，新三板基本完成了公司的积累，市场规模趋于稳定。今年上半年，共有320家新上市企业和707家退市企业。截至上半年，新三板上市公司11，243家，比2017年底减少387家。其中，创新企业939家，基础企业10304家。去年第三季度，固定收入融资继续保持这一趋势，计划和实施的数量有所下降。据上海证券交易所统计，今年上半年增加筹资853起，筹资总额352.8亿元，去年同期增加筹资1283起，筹资总额504亿元。然而，该行业变化不大，信息技术和制造业仍是筹资案例最多的行业。

跨市场并购是热门话题

在市场交易清淡、ipo审核更加严格的背景下，ipo退出频繁，上市公司并购新三板企业的热潮正在升温。根据上海证券交易所的统计，今年上半年上市公司收购上市公司的案例有68起。剔除具体金额未公布的情况，交易总额达到182.6亿元。去年同期，上市公司收购新三板的案例有37起，交易总额为58.7亿元。在这些M&A案例中，新三板中人工智能、生物技术、高端制造等领域的高增长企业成为热门目标。

根据郑光恒生的研究报告，一般来说，上市公司并购新三板企业包括三类:通过横向并购获得更多的市场份额；通过纵向并购整合上下游产业链，增强协同效应；通过多元化战略拓展新业务，挖掘新的利润增长点。

因此，在很多情况下，可以看出中富通(300560，咨询股)收购天创信息是为了抓住公安信息化快速发展的机遇，实现双赢；我们还可以看到，传统汽车零部件制造商华大科技(603358)收购恒易股份，并迅速切入快速发展的新能源汽车行业。无论是跨境转型还是产业链布局，上市公司都将目光聚焦于其在新三板市场的“合作伙伴”。

改革正在兴起

2018年上半年，新三板的改革步伐没有停止。

去年12月下旬，全国股份转让系统推出了“三箭齐发”，并推出了发行、交易和信息披露等差异化改革。以分层为起点的改革为2018年的市场发展定下了基调。从“新三板+h股”的落地、交易制度的完善，到投资主体的多元化，许多改革措施相继落地，制度建设不断推进。

今年4月，国有股转让公司与HKEx签署了“新三板+h股”合作谅解备忘录。“新三板+h股”的推出，为上市公司“走出去”、“引进国际资本”提供了更多帮助。

等级制度是市场关注的焦点。5月25日，国有股转让公司根据新的分层标准正式公布了2018年创新层上市公司名单，共选择了940家企业，这有利于投资者深入挖掘优质公司，也有利于监管部门后续的差异化制度供给。

上半年快结束时，国务院和各部委出台政策，推动各类机构基金进入新三板市场。6月15日，国务院发布了《关于积极有效利用外资促进高质量经济发展的若干措施的通知》，建议根据上市公司的有关规定，允许外国投资者投资全国中小企业股份转让系统的上市公司。随后，中国人民银行、中国证监会等五部委联合发布的《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》明确提出，要推动公募基金等机构投资者进入新三板市场。

改革的加速伴随着更严格的监督措施。去年底，在国有股转让公司的“三支箭”改革中，对创新层面的信息披露提出了更高的要求。今年5月11日，根据有关规定，国有股转让公司对459家在4月30日前未披露2017年度报告的上市公司采取了自律措施。6月29日，未能如期披露2017年年报的上市公司被强制退市。

此外，国有股转让公司加强了对2017年度报告的审查。重点审计范围包括2000多份公开程度高、监管事项特殊、年报指标异常、资本运营频繁的公司年报。

差异化信贷也体现在行业对差异化信贷的要求上。继2017年发布《软件和信息技术服务公司信息披露指引》后，2018年5月，国有股转让公司发布了《医药制造企业信息披露指引》，要求创新层面的医药制造上市公司按照指引的规定履行信息披露义务。

展望下半年，在国务院各部委和中央银行都在努力解决中小企业融资难的背景下，完善新三板市场功能成为下半年新三板改革的重点。可以预计，下半年，全国创业板市场将以精细化分层为重点，推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等方面的改革，提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。随着各项改革的实施，市场运行机制将进一步完善，市场生态将进一步优化，上市公司的市场流动性和融资环境将逐步改善。

来源：荆州新闻