周五逆回购净投放2500亿 未续做MLF

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中国证券报(记者王娇)上周五(6月16日)，央行推出了2900亿元人民币的大规模反向回购操作。当日，400亿元反向回购到期，公开市场实现净投资2500亿元。由于当天到期的有2070亿元人民币和600亿元国库现金存款，因此一天内实际净提取资金为170亿元人民币。市场人士指出，考虑到6月初央行继续超额完成近5000亿元人民币的多边融资，在美联储加息后没有提高公开市场的操作利率，且6月以来银行间资金相对宽松，此次不继续多边融资并不意味着央行自4月以来改变了温和的政策态度。下周将进入6月下半月，随着季末的临近，所有机构将对资金的变化更加敏感。尽管流动性波动可能增加，但预计资金短缺程度可以得到控制，不会出现跨季节平稳的危险。

央行今天上午宣布，为了规避纳税期限、反向回购、mlf到期等因素，中国人民银行于2017年6月16日通过利率竞价的方式推出了2900亿元的反向回购操作，其中包括300亿元。7天14天1600亿元，28天1000亿元，7天14天28天反向回购中标率分别为2.45%和2.60%

从目前的信息来看，央行不应该更新今天到期的2070亿元人民币的多边基金。国信证券(002736)认为，如果多边基金不延期，并不意味着央行自4月以来改变了政策态度。首先，5月份m2同比创下历史新低，这使得后期再次收紧货币政策变得困难，同时金融监管可能会减弱。考虑到m2的低增长率是实施稳健的中性货币政策和逐步加强监管的结果，短期货币政策大幅放松的可能性很低。另一方面，一直笼罩在债券市场上的紧缩货币政策+强有力的金融监管难以加强，这在一定程度上有利于债券市场。其次，在加强金融监管后，货币政策实际上比第一季度有所放松。6月15日，美联储第二次加息，这与3月份的加息不同。这一次，中国的omo利率持平，这进一步澄清了货币紧缩已经让位于强有力的监管。第三，6月初，央行增加了近5000亿元人民币，自6月以来，银行间资金相对宽松。如果mlf没有更新，它将不是一个收紧操作。

值得注意的是，在美联储如期宣布加息25个基点的情况下，央行昨日推出的7天、14天和28天反向回购的中标率分别为2.45%、2.60%和2.75%，与上次持平。也就是说，在美国加息之后，央行没有上调公开市场操作利率，这总体上符合市场预期。

中信证券(600030)认为，央行此次没有上调货币政策工具操作利率的主要原因是:一是人民币汇率保持稳定，虽然中美利差有所收窄，但仍高于130个基点，处于历史高位。其次，外汇持有量的下降一直在缩小，外汇储备持续增长，资本流动有所改善，因此央行没有必要被动加息。第三，去杠杆化政策导致银行资本利率持续上升，一年期shibor利率仍高于lpr，因此实体经济的融资成本可能会被动上升。第四，宏观经济处于库存周期和房地产周期的末期，下半年面临下行压力。第五，去杠杆化政策已经取得初步成效。结合昨日的经济和金融数据，尤其是m2的低增长率，这表明去杠杆化政策取得了积极的效果。因此，在宽松和逐步去杠杆化的政策下，央行不需要继续加息以避免市场过度波动。

然而，华创证券指出，央行在季度末保持了资金的稳定，没有跟随美国提高公开市场的操作利率。然而，在美国加息周期的大环境下，调整公开市场操作利率的压力依然存在。首先，央行仍有可能在后期提高公开市场利率；其次，延迟提高经营利率可能对市场产生更大的边际影响。目前，利润因素已经基本耗尽，收益率也大幅度下降。因此，持续下降的空并不大。现在，要警惕利润枯竭，交易板块要把握好安全边际，及时兑现收益。

风数据显示，本周(6月10日-6月16日)，央行在公开市场有2100亿元的反向回购到期，本周共推出6200亿元的反向回购，从而实现了4100亿元的公开市场净投资，这是过去5个月的新高。不过，考虑到周五仍有2070亿元人民币的mlf到期，以及600亿元人民币的国库现金存款到期，本周实际净投资为1430亿元人民币。

在银行间质押式回购市场，大部分资本利率昨日趋于上升，其中隔夜和7天加权利率分别上升4.92个基点和7.39个基点，最新报告分别为2.9071%和3.3432%。14日和21日加权利率也分别上升了6.79个基点和15.90个基点，最新利率分别为3.8548%和5.3826%。交易员表示，在昨日早盘，大银行开始隔夜融资，而7d-14d的少数机构以高价融资，导致跨季度资金短缺。在早盘第一波持仓后，基金进入相对平衡状态。下午，资金略微紧张，接近收盘时趋于平衡。

今天早盘，银行间一日质押式回购利率开盘为2.55%，前一天的加权平均价格为2.8386%；银行间7天期质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.9925%。

来源：荆州新闻