徐寒飞：市场对所谓“定向降准”有过度解读嫌疑

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证券时报网络。2月21日，

受杨妈定向降息消息的影响，周一债券市场继续上涨。受杨马定向RRR降息消息的影响，美国国债期货、大宗商品和股票周一同时上涨。杨妈的宽松政策似乎对自己有利，杨妈发布的第四季度货币政策执行情况报告很快被遗忘。招商证券的徐寒飞认为，市场被怀疑过度解读了央行所谓的定向RRR降息。

徐寒飞认为，这次有针对性的RRR降息只是央行每年年初的例行考核内容，并不代表央行的宽松态度。央行仅根据2014年文件评估金融机构是否符合定向减RRR条件，并根据评估结果调整相应的准备金率。显然，这只是一个常规操作，目的仍然是引导商业银行增加对小微企业和涉农项目的贷款；然而，客观地说，这仍然可以被视为一个RRR削减。有针对性的RRR减息文件是在2014年出台的，那是央行实施宽松货币政策的时期。2017年，央行仍在实施该文件，这意味着央行仍认为可以继续在某些领域或为某些特定目的实施该结构。性宽松政策，在这个意义上，货币政策仍然宽松；RRR削减的实际效果只反映在预期水平上。有针对性的RRR减债力度取决于金融机构的宏观审慎评估结果以及农业相关/小额和小额贷款的数量。对于大银行来说，由于信贷规模较大，很难达到有针对性的RRR减息的要求，这可能会对小金融机构起到一定的作用。对于整个商业银行来说，定向RRR减记的直接效果可能不大。应该提醒投资者，目前所有的优势实际上都集中在央行的货币政策取向上。如果央行的态度是宽松的，市场就会上涨，即使当时资本利率仍在上升。如果投资者把所有赌注都押在货币政策上，他们会觉得冒险的风险有点高。

(证券时报新闻中心)

来源：荆州新闻